隨著風(fēng)機(jī)大型化的滲透率提升及原材料成本的降價，此前平價遙不可及的海上風(fēng)電有望提前實(shí)現(xiàn)平價上網(wǎng)，風(fēng)電成本的大幅下降打開了行業(yè)的成長空間。
7月13日，福建省發(fā)改委公布2022年首批海上風(fēng)電競爭性配置項目結(jié)果，其中華能聯(lián)合體中標(biāo)的連江外海項目給出了0.2元/千瓦時的價格，創(chuàng)下海上風(fēng)電競爭性配置項目的新低。
雖然0.2元/千瓦時不具有代表性意義，但海上風(fēng)電憑借靠近用電側(cè)、大型化等特點(diǎn)，特別是在“搶裝潮”結(jié)束后，鋼鐵等原材料的價格下跌，海上風(fēng)電平價階段或許提前到來，這撬開了一個千億元級別的大市場，海上風(fēng)電將迎來大發(fā)展。
招標(biāo)井噴
據(jù)評估，東南沿海50-100米的近海固定式風(fēng)電儲量250G，浮動式風(fēng)電儲量為1280G，遠(yuǎn)海風(fēng)能儲量為920G，潛在的裝機(jī)容量巨大。
而中國沿海地方省政府也正在大舉推進(jìn)海上風(fēng)電的建設(shè)。2022年以來，廣東、福建、浙江等多個沿海省份陸續(xù)公布了“十四五”海上風(fēng)電發(fā)展規(guī)劃。東興證券預(yù)計，至2025年海上裝機(jī)規(guī)模有望新增60GW；截至2021年底，中國海上風(fēng)電累計裝機(jī)容量為10.8GW，這意味著未來四年海上風(fēng)電裝機(jī)新增容量年均將達(dá)超過12G，比以往的累計裝機(jī)容量還多。
平安證券預(yù)計，基于可開放空間、國內(nèi)平價進(jìn)程、海外發(fā)展經(jīng)驗、沿海省能源轉(zhuǎn)型等因素，到2030年，海上風(fēng)電有望為沿海省份提供15%的電量，預(yù)計十四五期間國內(nèi)海上風(fēng)電新增裝機(jī)約54GW，年均11GW；十五五期間海上風(fēng)電新增約140GW，年均28GW。按照120億元/GW的投資金額，海上風(fēng)電十四五年均市場容量約1320億元，十五五期間年均約為3360億元；按照40億元/GW的平均水平，設(shè)備市場容量分別為440億元及1120億元。
根據(jù)相關(guān)政策，前期已經(jīng)核準(zhǔn)、2021年底前全容量并網(wǎng)的海風(fēng)項目才能享受中央財政補(bǔ)貼，2021年成為海上風(fēng)電的搶裝年，同年起開始執(zhí)行競爭性配置項目指導(dǎo)價，上網(wǎng)電價與各地煤電價格持平。
2019年8月，上海啟動了國內(nèi)海上風(fēng)電的競爭性配置招標(biāo)，最終招標(biāo)價格為0.73元/千瓦時。據(jù)以0.68元/千瓦時參與投標(biāo)的龍源電力的數(shù)據(jù)，該項目單位工程造價為1.58萬元，項目資本金的內(nèi)部收益率可以超過12%。隨著這些年風(fēng)電成本的下降，即便上網(wǎng)電價出現(xiàn)下降，風(fēng)電運(yùn)營商的投資收益率也能得到保障。
事實(shí)上，現(xiàn)在的情況更樂觀。據(jù)天風(fēng)證券測算，如果陸上整機(jī)成本下降至1700元/KWh、1400元/KWh，IRR分別為14%、18%；如果海風(fēng)整機(jī)成本下降至4000元/KWh，IRR也到了8%。從內(nèi)部收益率的角度看，下游運(yùn)營商已經(jīng)有比較充足的利潤空間。
2021年10月，華潤電力和中廣核兩個海上風(fēng)電場風(fēng)機(jī)投標(biāo)平均單價（含塔筒）分別為4563元/KWh、4352/KWh，較此前的價格下降40%至50%，整體成本有望降至13000元/KWh以下。
據(jù)中國海洋工程咨詢協(xié)會海上風(fēng)電研究分會數(shù)據(jù)，2019年，中國海上風(fēng)電招標(biāo)的平均報價為6000元/KW左右，2020年因“搶裝”小幅上漲至7000元/KWh；2021年，由于各整機(jī)企業(yè)陸續(xù)退出了大兆瓦風(fēng)機(jī)，海上風(fēng)機(jī)價格大幅下跌，2022年已經(jīng)跌至4000元/KWh，較2021年下跌超過40%，即便較2020年也下跌了差不多1/3。
據(jù)公開數(shù)據(jù)，2021年招標(biāo)的海上風(fēng)電項目招標(biāo)價格已經(jīng)基本低于5000元/KWh，大部分項目在4000元/KW左右，其中最低中標(biāo)價為浙江臺州1號300MW海上風(fēng)電項目，東方風(fēng)電中標(biāo)，折合單價為3548元KWh（含塔筒）。
風(fēng)電伙伴計劃中力爭2025年將陸上高、中、低風(fēng)速地區(qū)的度電成本分別降至0.1元、0.2元和0.3元，將近海和深海風(fēng)電度電成本分別降至0.4元和0.5元。
事實(shí)上，除了此次華能聯(lián)合體的0.2元/千瓦時的中標(biāo)價外，2022年4月份，上海金山30萬千瓦海上競爭性配置項目，中標(biāo)企業(yè)的申報價格約為0.3元/千瓦時。因為煤炭價格上漲，自2021年10月國務(wù)院發(fā)改委放開煤電價格上漲20%的幅度后，不少煤電上市公司的電價普遍在0.4元/千瓦時以上，競爭性配置項目的風(fēng)電價格甚至比煤電價格更便宜，風(fēng)電的吸引力在大大增加。
2022年以來，風(fēng)電招標(biāo)異?；钴S。據(jù)東吳證券統(tǒng)計，上半年，中國風(fēng)電公開招標(biāo)規(guī)模超過50GW，已接近2021年全年招標(biāo)量（54.15GW）,2022年全年中國風(fēng)電招標(biāo)有望超過100GW；2023年風(fēng)電大規(guī)模裝機(jī)有較強(qiáng)支撐，行業(yè)景氣度有望延續(xù)。
分季度看，2022年第一季度國內(nèi)公開招標(biāo)市場新增招標(biāo)量為24.7GW，同比增加74%，其中陸上新增招標(biāo)19.3GW，同比增加35.9%，海上新增招標(biāo)5.4GW，僅第一季度招標(biāo)量就超出2021年全年近一倍。
據(jù)東吳證券的不完全統(tǒng)計，2022年第二季度中國風(fēng)電市場招標(biāo)量達(dá)到25.49GW，其中陸上風(fēng)電招標(biāo)量為11.98GW，海上風(fēng)電招標(biāo)量為13.51GW，海上風(fēng)電招標(biāo)加速放量。
大型化+原材料降價
雖然過去幾年風(fēng)電和光伏都致力于降本，但其
雖然過去幾年風(fēng)電和光伏都致力于降本，但其投資邏輯并不相同，光伏一定程度上是基于中國超低的煤電、水電成本。
但風(fēng)電不同，風(fēng)電主機(jī)基本是以國內(nèi)市場為主，且行業(yè)競爭相對激烈，不時有競爭對手殺入，其特征就是競爭格局不穩(wěn)定，整個行業(yè)毛利率相對較低；風(fēng)電零部件企業(yè)競爭格局則相對較好，既能享受國內(nèi)市場，也能出擊海外，毛利率也相對較高，在海纜、軸承、鑄件、葉片材料等領(lǐng)域均出現(xiàn)了不少大牛股。
由此，風(fēng)機(jī)零部件企業(yè)與風(fēng)機(jī)廠商的股價表現(xiàn)在二級市場也差別較大，風(fēng)機(jī)整機(jī)雖然也出現(xiàn)了明陽智能這樣的大白馬，但整體表現(xiàn)一般；而零部件則出現(xiàn)了日月股份、東方電纜、中天科技等一批牛股。比如，海上風(fēng)電的爆發(fā)讓東方海纜、中天科技等一批海纜企業(yè)受益，有的股價上漲超過20倍。
中國光伏產(chǎn)業(yè)的全球競爭優(yōu)勢是靠較低的能源價格+產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)進(jìn)步，而風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展更多是靠“大型化+鋼鐵產(chǎn)業(yè)的競爭優(yōu)勢”。
大型化是風(fēng)電降本的重要手段。
安信證券認(rèn)為，風(fēng)機(jī)大型化有三條路徑：一是帶來單位零部件用量的下降，目前每GW的鑄件耗量已經(jīng)從2.5萬噸下降至2萬噸，塔筒配套量已經(jīng)從12萬噸下降至8萬噸；二是攤薄了非設(shè)備成本，大型化可降低塔筒和塔樁的基建成本，降低配套和運(yùn)維成本，在土地資源有限情況下，大容量機(jī)組可以緩解風(fēng)電機(jī)組點(diǎn)位不足問題；三是大葉片和高塔筒的應(yīng)用可以提升風(fēng)機(jī)利用小時，增加有效發(fā)電量。
據(jù)IRENA的數(shù)據(jù)，2020年全球陸上風(fēng)電、海上風(fēng)電LCOE分別同比下降13%和9%，降幅明顯高于光伏的7%，核心驅(qū)動力在于風(fēng)機(jī)大型化均攤機(jī)組的固定成本、運(yùn)維成本。
這在2022年以來的海上風(fēng)電體現(xiàn)得更明顯。風(fēng)能協(xié)會專業(yè)GWEA數(shù)據(jù)顯示，2021年，6-7GW(不含7MW)海上風(fēng)電機(jī)組新增裝機(jī)容量占海上新增裝機(jī)容量的45.9%，比2020年增加了約29.8個百分點(diǎn)。
從當(dāng)前海上風(fēng)電中標(biāo)項目看，廣東地區(qū)最大單機(jī)大于11MW，福建、山東單機(jī)大于8MW，浙江最大單機(jī)大于7MW。
從目前看，中國企業(yè)的大型化機(jī)型也迎合了平價時代的需要。據(jù)各整機(jī)廠商年報，中國海裝和明陽智能已具備單機(jī)16MW的能力，其他主流廠商也具有生產(chǎn)8MW以上的風(fēng)機(jī)。事實(shí)上，如果風(fēng)機(jī)價格進(jìn)一步下跌，海上風(fēng)電的價格有望降低至4000元/KW以下，從而大大打開海上風(fēng)電的空間。
據(jù)金風(fēng)科技提供的數(shù)據(jù)，2022年3月全市場風(fēng)機(jī)招標(biāo)均價僅為1876元/KWh，同比下降35%，較2021年12月降幅17%。
原材料成本的大幅下降也是一個關(guān)鍵。風(fēng)機(jī)的一個重要成本就是鋼材，其盈利拐點(diǎn)與鋼價高度相關(guān)。根據(jù)GWEC數(shù)據(jù)，陸上/海上風(fēng)電項目中鋼材料重量占比分別為24%、90%。
中國鋼鐵產(chǎn)量占據(jù)了全球的一半以上，所以中國的風(fēng)電零部件企業(yè)因此也具有比較優(yōu)勢，不僅能拿到國內(nèi)整機(jī)廠商的訂單，也能獲得維斯塔斯、GE等國際風(fēng)機(jī)巨頭的訂單。
東吳證券認(rèn)為，2021年5月以來鋼材、生鐵等大宗商品價格開始逐步回落，考慮到零部件企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在半年以內(nèi)，預(yù)計2022年下半年行業(yè)成本端壓力將逐步緩解，這也有助于風(fēng)電運(yùn)營商提升投資熱情。
鋼鐵價格也影響風(fēng)機(jī)的價格。以陸上風(fēng)電為例，東吳證券認(rèn)為，假設(shè)風(fēng)機(jī)價格下降至1500元/KW，年利用小時上升至2400小時，預(yù)計陸上風(fēng)電LVEE為0.159元/千瓦時。
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